Corporate Financial Decisions and Market Value: Studies on Dividend Policy, Price Volatility, and Ownership Structure

مدیران یک شرکت چگونه بین سیاست های مالی جایگزین انتخاب می کنند؟ آیا انتخاب یک سیاست مالی خاص می تواند بر ارزش شرکت تأثیر بگذارد؟ از اوایل دهه 1960، بحث در مورد این سؤالات پر جنب و جوش و جالب بوده است زیرا اقتصاددانان تأثیر آن بر ارزش شرکت را بررسی کرده اند که فرضیات مختلف را در نظریه مشهور مودیلیانی-میلر کاهش دهد. علاوه بر این، حتی اگر به مفروضات MM پایبند باشیم (یعنی بازارهای سرمایه کامل و کامل، بدون مالیات و اطلاعات متقارن را فرض کنیم)، و بنابراین می دانیم که تنها سرمایه گذاری های انتخاب شده بهینه ارزش شرکت را تعیین می کند، سؤال جالب دیگری مطرح می شود: چگونه آیا ساختار مالکیت بر تصمیمات سرمایه گذاری (و به نوبه خود بر ارزش ها) تأثیر می گذارد؟ این تک نگاری پژوهشی سعی دارد به تحلیل برخی از موضوعات مطرح در این بحث بپردازد. این به حوزه اقتصاد ریاضی تعلق دارد و در نظر گرفته شده است که برای اقتصاددانان ریاضی و همچنین اقتصاددانان و ریاضیدانان جذاب باشد. این به معنای پرداختن به مسائل اقتصادی مرتبط به روش ریاضی کافی است. تصمیم گیری در مورد موفقیت یا عدم موفقیت آن در این کار به عهده خواننده است. من بسیار مدیون دکتر مارگارت بری برای نظارت بر پایان نامه دکترای من در اقتصاد در دانشکده اقتصاد لندن که این کتاب از آن منتج شده است، هستم. او به عنوان دوست و مشاور در طی سه سال گذشته به من کمک کرد و مقدار زیادی کار روی این پایان نامه انجام داد.

How do managers of a firm choose between alternative finan­ cial policies? Can the choice of a particular financial policy affect the value of the firm? Since the early 1960s, the debate on these questions has been lively and interesting as economists have inves­ tigated the effect on the value of the firm of relaxing the various assumptions in the celebrated Modigliani-Miller theory. Further­ more, even if we stick to the MM-assumptions (that is, we assume perfect and complete capital markets, no taxes and symmetric information), and we therefore know that only optimally chosen investments determine firm's value, another interesting question arises: How does the structure of ownership affect investment de­ cisions (and, in turn, values)? This research monograph attempts to analyze some of the issues involved in this debate. It belongs to the area of mathematical economics and is intended to appeal to mathematical economists as well as economists and mathemati­ cians. It is meant to deal with economically relevant problems in a mathematically adequate way. To decide whether or not it succeeds in this task, it is up to the reader. I am greatly indebted to Dr. Margaret Bray for her supervi­ sion of my PhD thesis in Economics at the London School of Eco­ nomics from which this book resulted. She helped me as friend and adviser through many struggles in the last three years and invested a great amount of work in this thesis.