Konzernbezogene Unternehmensbewertung: DCF-orientierte Konzern- und Segmentbewertung unter Berücksichtigung der Besteuerung

با گسترش روزافزون مدیریت شرکتی ارزش‌محور، روش‌های جریان نقد تنزیل‌شده (DCF) ارزش‌گذاری شرکت به دلیل جهت‌گیری صریح بازار سرمایه اهمیت پیدا کرده‌اند. کاربرد آن در آلمان مستلزم تعدیل روش نیم درآمدی است که به عنوان بخشی از اصلاح مالیات شرکت ها معرفی شده است.

Volkmar Dinstuhl روش جدیدی را برای ادغام روش نیم درآمد در ارزش گذاری شرکت ها نشان می دهد. بر اساس یک سیستم مالیاتی با مالیات شرکتی قطعی، یک سیستم منسجم از معادلات ارزش گذاری از طریق اصلاحات خاص ساخته شده است، که امکان استفاده ساختاری یکسان از محاسبات شناخته شده را تحت شرایط مالیاتی جدید فراهم می کند. سپس نویسنده به ارزیابی شرکت در چارچوب گروهی از شرکت ها می پردازد. بسته به هدف ارزش گذاری، او بین ارزش گذاری گروهی و ارزش گذاری بخش تفاوت قائل می شود.

Mit zunehmender Verbreitung der wertorientierten Konzernführung haben die Discounted-Cash-Flow (DCF)-Methoden der Unternehmensbewertung aufgrund ihrer expliziten Kapitalmarktorientierung an Bedeutung gewonnen. Ihre Anwendung in Deutschland erfordert eine Anpassung an das im Zuge der Unternehmenssteuerreform eingeführte Halbeinkünfteverfahren.

Volkmar Dinstuhl zeigt einen neuen Weg zur Integration des Halbeinkünfteverfahrens in die Unternehmensbewertung. Ausgehend von einem Steuersystem mit definitiver Unternehmenssteuer wird durch spezifische Modifikationen ein konsistentes System von Bewertungsgleichungen aufgebaut, das eine strukturgleiche Anwendung bekannter Kalküle unter den neuen steuerlichen Bedingungen ermöglicht. Anschließend setzt sich der Autor mit der Unternehmensbewertung im Rahmen eines Konzernverbundes auseinander. Hierbei unterscheidet er in Abhängigkeit vom Bewertungsobjekt zwischen Konzernbewertung und Segmentbewertung.